Падение доллара. Кому это выгодно?

Во-первых, стоит отметить, что падение курса валюты имеет как положительную, так и отрицательную стороны, и «однобокие» утверждения о данной проблеме не совсем уместны. Во-вторых, снижение курса национальной валюты, в частности доллара, является условно позитивным фактором для экономики страны-обладательницы – США.

Резонный вопрос – почему? Причин здесь несколько:

1. Снижение курса национальной валюты делает более доступным объём товаров, направляемых на экспорт, т.к. снижает их цену относительно других товаров, скажем, страны импортёра.

Таким образом, снижение курса доллара приводит к увеличению объёма экспорта и уменьшению суще ствующего отрицательного сальдо торгового баланса, что позитивно для экономики.

2. Если посмотреть на ослабление валюты страте гически, то такая ситуация не вызывает необходимого уровня доверия к экономике той страны, откуда она родом, т.к. инвестиции капиталов идут в страны, в ко торых инвесторы видят достаточно очевидные перс пективы развития.

Теперь обратимся к причинам, которые привели к текущему положению дел в американской экономи ке и курса её валюты. Вот две основных.

Текущий дефицит государственного бюджета.

Снижающийся уровеньэкономическогороста страны.

В данном положении повышение уровня ставки Федеральной резервной системой – наименее воз можный вариант развития событий с учётом склады вающихся экономических реалий. В то же время цент ральные банки других стран готовы пойти на такой шаг. Стоит отметить, что ослабление доллара как резе рвной валюты подрывает доверие и заставляет перес матривать взгляды центральных банков относительно наличия запасов постоянно дешевеющего актива, а продажа его только усилит падение.

Ещё одним фактором, участвующим в данной ситу ации, является нефть. Оценка нефти до сих пор произ водилась и производится в долларовом эквиваленте, соответственно, если снижается стоимость валюты оценки, то и цена оцениваемого актива (нефти) также снижается. В результате нынешний долларовый рост цен на нефть не является таковым в реалии, потому что проведя оценку в других валютах (евро, фунт стерлингов и т. д), такого ощутимого роста мы не увидим.

Продолжающееся снижение курса доллара может вызвать в дальнейшем отказ от него, как от резервной валюты со стороны мировых финансовых центров за пределами США.

Дополнительным обстоятельством, подталкиваю щим к такому шагу, является тот факт, что федераль ными властями страны дяди Сэма наложен запрет на приобретение реальных активов на своей террито рии. Складывается интересная картина, при которой резервная валюта не только обесценивается, но и ограничивает своего владельца по распоряжению ей. Вряд ли такую валюту можно назвать действитель ным резервом, дающим возможность свободного рас поряжения.

Для России укрепление рубля относительно долла ра является положительным фактором. Но только при умеренных темпах данного процесса. При ускорении движения польза для отечественной экономики ста новится не столь очевидной. Прежде всего, это сказы вается на экспорте, который становится более доро гим, а импорт соответственно более дешёвым. Для потребителя, приобретающего товары в долларовом эквиваленте (как вариант получение и выплата креди та), наоборот, снижение курса, снижает размер обяза тельных выплат. Отрицательным образом сильное ук репление рубля повлияет и на уровень инфляции.

Подтверждением вышесказанному является выс тупление министра финансов США Генри Полсона на годовой сессии Международного валютного фонда и Мирового банка в октябре. Полсон подчеркнул, что падение доллара – это проблема Китая и Европы, но не США.

Для зоны обращения евро, доллар уже не первый год не является резервом как таковым. Страны, которые привязаны к доллару либо валютны ми манипуляциями национальных валют, либо боль шим объёмом торговых операций при дальнейшем снижении становятся перед выбором – либо продол жать занижать курс собственной валюты, либо отказать ся от такой привязки. Второй вариант становится всё предпочтительней с каждым новым минимумом USD.

Подводя итог, стоит отметить, что в разные перио ды времени или экономического цикла, выгоден раз личный курс американского доллара. И, прежде всего, для США. Ослабление доллара ведёт к удешевлению экспорта и частичного отказа от импорта в связи с конкурентоспособными ценами американских то варов относительно своих аналогов. Но в данной си туации снижается приток инвестиционного капитала в экономику, что тоже не является позитивом.

Странам, имеющим большие активы в данной ва люте, становится не совсем выгодно, когда дешевеют их резервы. Поэтому нельзя сказать, что падение дол лара – абсолютно негативное явление, для разных сторон этого процесса оно будет разным.

Денис ШАБАНОВ, начальник информационно/аналитического отдела фондового департамента АКБ «ЛЕФКО/БАНК».